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尹俊如何布局投资策略

2021年10月09日 玉米尖财经网

尹俊:如何布局投资策略? 东方财富网邀请到了上海鲸睿资产管理有限公司基金经理尹俊先生做客《财富观察》栏目。他在节目上表示,目前市场背景下,比较适合两个投资策略:一个是可转债的组合投资,还有一个就是ETF定投。ARAARA  以下为部分采访实录:ARAARA  主持人:另外,其实我们选好了品种,我们就要讲究在市场上进行投资了,所以比较考验我们的方法论,也就是方式方法,这个就提到我们的投资策略。刚刚一开始我们也提到了,咱们的收益情况是不错的,一定是有一套指导我们进行投资的方法论,这个方法论或者是方式方法能不能简短地介绍一下?ARAARA  尹俊:方式方法就是我们选择的主动量化这个方向,因为我们有这个基础。之前我是做过六年的程序化交易,这个是我们做量化的一个基础。然后从之前做量化的经历中发现量化也是有一些问题,就是有一些问题不能解决,然后后来就加入主动的一些因素进去。现在就是主动的灵活性再加上量化的客观性,这样应对市场来就显得比较有效。ARAARA  主持人:就是我们现在不单纯地是量化了。ARAARA  尹俊:对。ARAARA  主持人:添加了一些是人的主观能动性进去吗?ARAARA  尹俊:对。ARAARA  主持人:就是结合市场,我们根据以往的收益情况来做出这样的一个调整。ARAARA  尹俊:对。ARAARA  主持人:还有一个大家其实比较关注的是,我们有一些量化的思路来做决策,其实大家说如果你量化交给机器的话,它的准确度如何?我们一开始所预期的盈利能够实际达成的概率或者说这个百分比是多少?ARAARA  尹俊:一般来讲,如果这里面没有多大的问题就是比较正常的话,一般实际上跑起来大概是历史回撤的70%左右。ARAARA  主持人:历史回撤的70%左右?ARAARA  尹俊:对,比方说历史回撤它的收益率是100%,那实际上跑下来70%,这个就不错了。ARAARA  主持人:刚刚您提到了我们的投资策略,您觉得我的这一套投资策略它最大的优势区别于其他投资策略的优势在哪里?ARAARA  尹俊:我们的这套优势主要还是源自于我们之前有过很长一段时间的程序化交易,就是在知行合一方面、在有效策略的沉淀方面,还有流程的规范性方面都是具有比较大的优势,这个是我们投资策略在去年能够比较好的应对市场的重要原因。ARAARA  主持人:而且还有一个数据是说您连续六年没有亏损的优秀战绩,这个怎么达到的?ARAARA  尹俊:这个是做程序化交易股指期货的一个成绩,因为做期货其实市场上都知道大概六个月会换一批投资人,意思是说一个新的投资人去做期货大概六个月就会被消灭掉。我们当时做这个是属于最早的一批了,我们的股指期货F它是2010年4月16日上市的,这个程序是在2011年年初完成的调试以及模拟上的线。第一个月、第二个月,我们赚了很多,然后在第三个月就是回撤比较大了。当时最一开始的时候是因为整个市场的ATR是比较高的,那么波动就很高,整个市场它的收益性是蛮不错的。ARAARA  主持人:比如说有些投资者可能一单回撤比较大,他可能就没有办法在接下来的投资之路展开了。您刚才也提到了,其实我们有盈利,我们同样也有回撤。ARAARA  尹俊:对。ARAARA  主持人:怎么去达到最终的盈利或者是我们最终所期盼的结果会是一个比较好的结果,这当中我们有哪些比较好的调整?ARAARA  尹俊:刚才说发生了大回撤之后,我们其实是暂停了一个星期,然后把模型、把所有的程序重新理了一遍,然后就把开发方向从追求收益稍微往减少争取波动方面去偏移了一点。当时使用了两个方面,一个就是增加策略的分散性,就是把以前它的测试出来,它的收益并不是很拔尖的,但是它的相关性很低的一些策略再加进来。第二点,把很多策略按照它的盈亏比跟市盈率制定了不同的投资仓位管理和策略开关。这两点做下来之后,我们整个的波动就慢慢收窄。ARAARA  主持人:但是我们根据市场情况的不同,我们能够做出及时的调整和应对,包括做一些策略的弥补,这个也比较的及时和关键。另外,我们刚刚提到程序化在股指期货当中连续六年保持盈利比较好的战绩,这套方式如果用在股市上,您觉得合适吗?ARAARA  尹俊:我们现在这套也正用在股票上面,我们股票里面的择时系统就是长周期、中周期,还有短周期的择时系统里面全部用的都是程序化。其实到了一定时期,我们的系统会自动给出仓位管理的方案。然后在选股方面,我们的程序化也是发挥很重要的作用。如果单纯靠人的话,有很多面是筛选不到的就是不能具备的。但是我们机器去做一个初选的话,这个就能够很快,就能够及时发现一些机会。ARAARA  主持人:但是我听下来,我好像听到的都是程序化交易它的优点。除了一会儿您可以简单地把这个优点再给我们总结谈谈之外,您觉得程序化有没有一些缺点呢?ARAARA  尹俊:程序化交易的缺点也是蛮多的。第一个缺点就是它要求市场的流动性要比较强。如果这个市场的流动性不强的话,在买一和卖一之间的价差比较大。为了满足成交就会产生很大的滑点,这个滑点特别是在交易频率比较高的时候,它的日积月累是非常大的。还有一个缺点就是程序化它是不够灵活的,就是因为所有的程序化它是基于历史去判断未来,如果未来发生的一些事情在历史上没有发生过,这个程序就会比较难应对,有可能会发生障碍性的事情。ARAARA  主持人:那优点呢?再给我们简单总结一下。ARAARA  尹俊:程序化的优点一个就是比较能够知行合一;第二点就是能够不断地把有效的投资方式理念能够积累下来;第三点就是程序化它的交易速度会很快,一般可能人们交易还没反应过来,我们的程序就已经交易完了。ARAARA  主持人:总之在今后的投资,我们还是会用到这样一个量化的方式去做出决策。随着市场后市环境的变化,我们会不会有一些比如说策略的更新或者是弥补?在这一方面,我们有没有一些思路?ARAARA  尹俊:有的。因为投资这个是不断地变化的一个市场,市场在变,我们的城市策略也要不断地改变,就要与时俱进。ARAARA  主持人:就像您之前提到的,我们及时地根据市场的变化,我们会做一个策略的调整。ARAARA  尹俊:对。ARAARA  主持人:这个也是比较考验我们对于整体市场,包括环境的一个判断,包括行情的捕捉和把握。最后结合目前当下的市场环境,您觉得我们有哪些策略可以适合在当下环境当中来进行布局和操作?ARAARA  尹俊:现在是比较适合两个投资策略,一个就是可转债的组合投资,还有一个就是ETF定投。可转债的组合投资,我们在12月份的时候是做过一个专门的研究。当时我们选了有50支可转债,我们通过量化的方式从信用级别和市净率,还有就是溢价率等等,就选了这50支。ARAARA  ETF的择时策略是基于现在目前的点位,现在目前的点位是下跌有限,但是上涨的空间是非常巨大的。我们在熊市末端的时候有很多个股会发生暴雷的事情,有时候可能会跌50%,有的甚至会跌到70%、80%。为了避免这些暴雷踩中这些雷,我们就选择ETF去做抄底的品种。然后建仓的方式主要是一个定投的方式,传统上定投有两种,一种是定期定投,还有一种是分幅度去定投。我们给出的建议是使做一个择时定投,择时定投是什么意思?就是从量化的角度把过去几轮牛熊的末端去量化出来,就是量化它的熊末牛初的这段区间里面中期买点的个数,然后我们把我们的资金平均分成这么多等份,然后在每次碰到这种中期买点的时候就加创一份,我们基本上是可以把整个成本控制在整个熊市底部的20%以内的一个区间范围里面。ARAARA  主持人:我想问一下可转债的组合投资,大家不是说可转债破发了,市场表现不好,是不是因为它跌多了,所以我们关注它的力度会更大一些?ARAARA  尹俊:对。其实可转债就是跌出来的机会,就是因为之前市场好的时候,可转债也比较高,那个时候可转债也没有太多的机会,那个时候它显示出来它的债底的价值并不是很高。现在它的债底价值已经非常高了,刚才说的我们做的可转债组合,它的债底收益已经4.26%。ARAARA  主持人:就是我们看到的机会。ARAARA  尹俊:对。ARAARA  主持人:等于说可以考虑纳入到自己的投资组合管理当中。但另外的话,ETF定投也是咱们看到市场当中有这么多雷,基于这个雷可能做出的策略安排。ARAARA  尹俊:对。
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